ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОЙ МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЗМОЖНОГО БАНКРОТСТВА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ Еримизина М.И.,Еримизина Е.Н.

Крымский Федеральный Университет


Номер: 5-1
Год: 2017
Страницы: 102-112
Журнал: Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук

Ключевые слова

модели оценки банкротства, прогноз банкротства , models of bankruptcy prediction, corporate failure prediction

Просмотр статьи

⛔️ (обновите страницу, если статья не отобразилась)

Аннотация к статье

В публикации представлена методика и практически реализованы модели оценки вероятности банкротства коммерческой организации, обоснован выбор оптимальной модели, основанной на количественной обработке информации и дискриминантном статистическом анализе.

Текст научной статьи

Эффективное функционирование субъектов хозяйствования возможно при условии объективной оценки их финансового состояния и вероятности банкротства. Правильная оценка риска банкротства и результатов деятельности важны не только для собственников и руководителей коммерческих организаций, но также для потенциальных и действующих инвесторов, партнеров, кредиторов, контролирующих государственных органов. Финансовое состояние является важной характеристикой экономической деятельности предприятия (организации), которая определяет уровень его конкурентоспособности и бизнес-потенциала в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого субъекта хозяйствования и его коммерческих партнеров. Своевременные меры по финансовой санации и минимизации экономических рисков позволяют предотвратить возможное банкротство. В связи с этим существенно возрастает роль комплексного системного изучения финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени рисков и прогнозирования финансовой несостоятельности (банкротства). Целью данной публикации является обоснование рекомендаций по выбору наиболее оптимальной модели оценки вероятности банкротства на примере российской компании производственного типа. Объектом исследования в рамках данной публикации является процесс минимизации риска финансовых потерь и банкротства Гвардейского потребительского общества, расположенного в Симферопольском районе Республики Крым. Предметом исследования выступают методические и практические аспекты оценки риска банкротства предприятия. Оценка финансового состояния Гвардейского потребительского общества, проведенная за период 2014 - 2016 гг. позволяет утверждать, что предприятие работает нестабильно, отмечается резкий спад величины суммарных активов, объемов производства и реализации продукции в 2016 году, ряд показателей ликвидности и деловой активности не соответствуют установленным нормативам, а это значит, что возможен риск финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия. Чтобы подтвердить или опровергнуть этот тезис необходимо рассчитать интегральные показатели зарубежных и отечественных моделей оценки риска неплатежеспособности (банкротства) на основе ряда зарубежных и отечественных моделей. Комплексный показатель вероятности банкротства (Z) усовершенствованной модели Бивера, представленный в таблице 1 свидетельствует, что вероятность банкротства незначительна. Таблица 1 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе усовершенствованной модели Бивера Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Модель Бивера Kтл коэффициент текущей ликвидности с. 1200 / (с. 1510 + с. 1520 + с. 1550) 0,3476 0,4155 1,4778 Кд коэффициент долга (с. 1400 + 1500) / с. 1700 0,4159 0,3733 0,36 Z-счет Z = - 0,3877 - 1,0736·Kтл +0,0579·Кд -0,7368 -0,8122 -1,9534 Вероятность банкротства - при Z ≥ 0,3 вероятность высокая; - -0,3 ≤ Z ≤ 0,3 - вероятность средняя при Z = 0 - вероятность равна 0,5; - Z < -0,3 - вероятность низкая низкая низкая низкая Однако, результаты полученные при использовании только одной модели не всегда можно назвать репрезентативными, следовательно целесообразно спрогнозировать вероятность банкротства, используя другие модели. Наиболее популярна 5-факторная модель Альтмана, однако она была создана для открытых акционерных обществ, таким образом, для исследуемого предприятия нет возможности рассчитать четвертый фактор модели «отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к заёмным средствам». Точность прогноза этой модели в горизонте одного года составляет 95%, на два - до 80%. Большинство отечественных экономистов утверждают, что модель Альтмана используется только для больших корпораций, акции которых свободно котируются на фондовой бирже. Поскольку российские предприятия функционируют в условиях, не похожих на условия, которые были приняты во внимание при формировании 5-ти факторной модели Альтмана, нельзя механически использовать данную модель. Если бы имелась достаточно точная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то эти модели можно было бы применить, но с другими числовыми значениями. Для коммерческих непроизводственных организаций, к которым относится Гвардейское потребительское общество, целесообразно использовать модифицированную четырёхфакторную модель Альтмана (таблица 2). Таблица 2 Оценка вероятности банкротства предприятия за период 2014 - 2016 гг. основе 4-х факторной модифицированной модели Альтмана Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Четырехфакторная модифицированная модель Альтмана для коммерческих непроизводственных организаций Х1 доля оборотного капитала в активах с. 1200 / с. 1700 0,1446 0,1018 0,0839 Х2 отношение нераспределенной прибыли к активам с. 1370 / с. 1700 0,0434 0,0354 0,0135 Х3 рентабельность активов (строки 2300+2330 отч. о фин. рез.) / с. 1700 0,0467 0,0001 0,0452 Х4 соотношение собственного капитала и обязательств с. 1300 / (с. 1400 + с.1500) 1,4042 1,6785 1,7775 Z-счет Z = 6.56Х1 + 3.26Х2 + 6.72Х3 + 1.05Х4 2,8783 2,5463 2,7645 Вероятность банкротства - Z<1,1 - «красная зона», есть вероятность банкротства; - 1,1 < Z < 2,6 - «серая зона», пограничное состояние; - Z > 2,6 - «зеленая зона», низкая вероятность банкротства зеленая зона серая зона зеленая зона Четырёхфакторная модифицированная модель Альтмана «уловила» ухудшение показателей финансового состояния Гвардейского потребительского общества в 2015 году, однако полученный интегральный результат не вызывает особого беспокойства, т.к. даже кризисный для предприятия 2015 год определен как «серая зона» - т.е. пограничное состояние между стабильно работающим субъектом хозяйствования и банкротом. Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества на основе коэффициента Лиса, показывает, что за период исследования риск банкротства фирмы был незначительным. Предельное значение сводного показателя составляет 0,034, если Z>0,034, то предприятию не угрожает банкротство, соответственно, если значение ниже порогового - имеется угроза банкротства. Следует отметить, что результаты моделирования отражают снижение Z-счета с 0,1346 единиц в 2014 году до 0,069 в кризисном 2015 году, однако интерпретация полученных результатов осталась одинаковой - «банкротство предприятию не угрожает» Таблица 3 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Лиса Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Модель Лиса Х1 отношение оборотных активов к величине активов с. 1200 / с. 1600 0,1446 0,1018 0,0839 Х2 отношение накопленной прибыли к активам с. 1370 / с. 1600 0,0434 0,0354 0,0135 Х3 рентабельность активов (строка 2400 отч. о фин. рез.) / с. 1600 0,0377 0 0,0262 Х4 отношение стоимости собственного капитала к заёмным средствам с. 1300 /( с. 1400 + с. 1500) 1,4042 1,6785 1.7775 Z-счет Z = 0,63X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4 0,1346 0,069 0,1503 Вероятность банкротства - Z > 0,037 - предприятию не угрожает банкротство - Z = 0,037 пороговое значение - Z<0,037 - имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает Оценка вероятности банкротства предприятия на основе модели Р. Таффлера и Г. Тишоу в таблице 4 свидетельствует, что в 2014 и 2016 гг. для Гвардейского потребительского общества угроза банкротства отсутствовала. Таблица 4 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе модели Р. Таффлера и Г. Тишоу Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Модель Таффлера-Тишоу Х1 отношение прибыли к краткосрочным обязательствам (строка 2400 отч. о фин. рез.) / с. 1500 0,0905 0 0,4618 Х2 отношение оборотного капитала к величине пассивов с. 1200 / с. 1700 0,1446 0,1018 0,0839 Х3 отношение краткосрочных обязательств к величине пассивов с.1500/с. 1700 0,4159 0,2449 0,568 Х4 отношение продаж к сумме активов (строка 2110 отч. о фин. рез.) / с. 1600 1,1748 0,0356 0,965 Z-счет Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4 0,3296 0,063 0,4203 Вероятность банкротства - Z > 0,3 - предприятию не угрожает банкротство - Z = 0,3 - пороговое значение - Z<0,3 - имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает Имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает Однако, финансовое состояние предприятия в 2015 году было угрожающим и имелся риск его банкротства. Пороговое значение сводного показателя составляет 0,3, если Z>0,3, предприятие имеет долгосрочные перспективы, если Z<0,3 - есть вероятность банкротства. Особенностью шестифакторной Z-модели профессора Д. Чессера, основанной на дискриминантном анализе, является нелинейная зависимость между факторными признаками и интегральным показателем вероятности банкротства (таблица 5). Таблица 5 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе шестифакторной модели Д. Чессера Показа-тели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Шестифакторная модель Чессера Х1 доля ликвидных активов с. 1200 / с. 1600 0,1446 0,1018 0,0839 Х2 отношение суммы нетто-продаж к ликвидным активам (строка 2110 отч. о фин. рез.) / с. 1200 8,1256 0,3496 11,5068 Х3 отношение брутто-доходов к совокупным активам (строка 2100 отч. о фин. рез.) / с. 1600 1,1748 0,0356 0,965 Х4 отношение общей задолженности к совокупным активам (с. 1400 + 1500) / с. 1600 0,4159 0,3733 0,36 Х5 отношение основного капитала к чистым активам с. 1100 / с. 1300 1,4646 1,4334 1,4316 Х6 отношение оборотного капитала к объёму нетто-продаж с. 1200 / (строка 2110 отч. о фин. рез.) 0,123 2,86 0,0869 Z-счет 1 Z = ----------- 1+e-у Y = -2,0434 - 5,24Х1 + 0,0053Х2 - 6,6507Х3 + 4,4009Х4 - 0,0791Х5 - 0,102Х6, е = 2, 71828 0,0001 0,1707 0,0007 Вероят-ность банк-ротства - Z < 0,5 предприятие финансово устойчиво и платежеспособно - Z > 0,5 риск невыполнения финансовых обязательств Финансово устойчиво Финансово устойчиво Финансово устойчиво Результаты оценки вероятности банкротства по модели Чессера позволяют утверждать, что предприятию в ближайшей перспективе не грозит банкротство. В 2015 году, в котором наблюдался спад производства и реализации, а также отсутствие у предприятия прибыли комплексный показатель Z-счет достиг отметки 0,17 и почти приблизился к пороговой отметке риска невыполнения финансовых обязательств. Для всех 5-ти моделей зарубежных ученых (Бивера, Альтмана, Лиса, Таффлера-Тишоу и Чессера) характерны высокая точность прогноза в определении вероятности банкротства и простота применения. Но они имеют ряд недостатков при использовании в России: на показатели деятельности отечественных предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера; многие показатели не имеют такого влияния на финансовую устойчивость предприятий в РФ, какими они обладают в развитых странах, и наоборот; предлагаемые границы устойчивости часто недостижимы для отечественных предприятий. Таким образом, можно сделать вывод, что для отечественных формирований данные о вероятности банкротства, полученные при исследовании этих моделей, могут не соответствовать действительному положению предприятий. Анализ финансовых и экономических показателей отражает возникновение ряда угроз в хозяйственной деятельности Гвардейского потребительского общества, а именно: - За период исследования отмечается тенденция сокращения основных показателей объема ресурсов и производства; - Уменьшился уровень фондовооруженности труда, обусловленный физическим износом и низким уровнем обновления имеющихся основных средств; - Сокращение валюты баланса предприятия на 6,5 млн. руб. объясняется уменьшением стоимости основных средств на 4,4 млн. руб., финансовых вложений - на 1,4 млн. руб., а также некоторым снижением величины запасов и дебиторской задолженности. - Уменьшение величины собственного капитала предприятия за период исследования негативно отражается на финансовой устойчивости предприятия. - Показатели абсолютной ликвидности, отражающие способность предприятия погасить текущие обязательства без нарушения финансирования его операционной деятельности при нормативном значении 0,2 - 0,5 в 2014 и 2015 году были значительно ниже нормы и составляли соответственно 0,029 и 0,074 единиц. В 2016 году ситуация с ликвидностью общества нормализовалась, показатель составил 0,446 ед. - Деловая активность предприятия может быть оценена как удовлетворительная, однако отмечается негативная тенденция снижения коэффициента оборачиваемости оборотных активов с 11,6 до 9,7 оборотов. В крайне неудачный 2015 год продолжительность одного оборота наиболее мобильных средств превысила 1 год, продолжительность одного оборота достиг критической отметки - 596 дней. - Сумма прибыли в 2015 и 2016 годах ниже уровня 2014 г. Норма прибыли в последние два года исследуемого периода также ниже «стартового» значения 2014 г. Общая динамика изменения - негативная. На наш взгляд, западные модели оценки вероятности банкротства не смогли в полной мере отразить данные угрозы в хозяйственной деятельности предприятия, хотя модель Таффлера-Тишоу и четырёхфакторная модифицированная модель Альтмана показывают общее ухудшение финансового состояния предприятия, следовательно анализ не будет полным без оценки банкротства, произведенной с использованием отечественных экономических моделей и моделей ученых стран ближнего зарубежья. Оценим вероятность банкротства субъекта хозяйствования с помощью материалов исследования ученых-экономистов стран ближнего зарубежья, в частности - на основе модели О. Терещенко - профессора Киевского национального экономического университета (таблица 6). Данные модели Терещенко не подтверждают данные зарубежных моделей и свидетельствуют о неустойчивом финансовом состоянии Гвардейского потребительского общества. Каждый год исследуемого периода существует риск банкротства предприятия, причем в 2015 году данный показатель наиболее близок к критической «нулевой» отметке. Таблица 6 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе модели О. Терещенко Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Универсальная дискриминантная модель Терещенко Х1 Cash Flow / обязательства (стр. 4400 отчет. о движ.ден.средств) /( стр.1400 + стр.1500) 0,0703 -0,0085 0,0484 Х2 итог баланса / обязательства стр.1600 / (стр.1400 + стр.1500) 2,4042 2,6785 2,7775 Х3 чистая прибыль / итог баланса (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.1600 0,0377 0 0,0262 Х4 чистая прибыль / выручка (строка 2400 отч. о фин.рез.) / (строка 2110 отч. о фин.рез.) 0,0321 0 0,0272 Х5 производств. запасы / выручка стр. 1210 / (стр 2110 отчета о фин.рез.) 0,0825 1,7441 0,0412 Х6 оборачиваемость основного капитала (строка 2110 отч. о фин.рез.) / стр. 1100 1,3733 0,0396 1,0533 Z-счет Z = 1,5 Х1 + 0,08Х2 + 10Х3 + 5Х4 + 0,3Х5 + 0,1Х6 0,9974 0,7287 0,8105 Вероятность банкротства - Z > 2 - предприятие финансово устойчиво - 0 < Z < 2 - предприятию угрожает банкротство - Z < 0 - предприятие фактически наполовину банкрот угрожает банкрот-ство угрожает банкрот-ство угрожает банкрот-ство Следует отметить, что все параметры модели статистически надёжны, т.к. в качестве источников для исследования была использована отчетность предприятий со схожими экономическими достижениями и проблемами, отчетными показателями и информационной базой. Таким образом, погрешность прогнозирования банкротства невелика. Для исследования и оценки вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества целесообразно произвести расчеты на основании модели ученых Иркутской государственной экономической академии Беликова и Давыдовой (таблица 7). Расчетные данные таблицы 7 отражают неустойчивое финансовое положение предприятия в 2014 и 2015 годах. Интегральный показатель риска банкротства R в 2014 году составил 0,15 единиц, а в 2015 году - 0,002 единицы. Шкала интерпретации результатов свидетельствует, что при 0< R <0.18, риск банкротства высокий, его вероятность составляет 60-80%. В 2016 году отмечается финансовое оздоровление хозяйственной деятельности предприятия, этот риск снизился до 15-20%. В целом за период исследования показатель риска R колеблется в интервале от 0,0019 до 0,3565 единиц. Таблица 7 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 -2016 гг. на основе модели Беликова-Давыдовой Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Модель Беликова-Давыдовой K1 Удельный вес оборотных активов за минусом краткосрочных обязательств в валюте баланса (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 х х 0,0271 K2 Рентабельность собственного капитала (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.1300 0,0645 0 0,041 K3 Выручка / Активы (стр. 2110 отч. о фин.рез.) / стр.1600 1,1748 0,0356 0,965 K4 Чистая прибыль / Себестоимость. 2400 отч. о фин.рез.) / (стр. 2120 отч. о фин.рез.) 0,041 0 0,0611 R-счет R = 8.38K1 + 1K2 + 0.054K3 + 0.63K4, 0,1538 0,0019 0,3565 Риск банкротства - R <0, риск банкротства максимальный (90-100%). - 0< R <0.18, риск банкротства высокий (60-80%). - 0.18< R <0.32, риск банкротства средний (35-50%). - 0.32< R <0.42, риск банкротства низкий (15-20%). - R >0.42, риск банкротства минимальный (до 10%). Риск высокий Риск высокий Риск низкий Для исследования также использовалась пятифакторная дискриминантная модель российских ученых-экономистов Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, данные по модели представлены в таблице 8. При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число Z будет равно 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом меньшим 1 характеризуется как неудовлетворительное. Анализ данных таблицы 8 показал, что, согласно модели Сайфулина - Кадыкова Гвардейскому потребительскому обществу угрожает банкротство, т.к. значение интегрального показателя R ниже единицы. Следует отметить, что преимуществом этой модели является высокая точность прогнозирования вероятности банкротства. Таблица 8 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Сайфулина и Кадыкова Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Дискриминантная пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова K1 коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, (стр.1300 - стр. 1100) / стр.1200 (-1,8769) (-2,669) (-3,2932) K2 коэффициент текущей ликвидности, стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550) 0,3476 0,4155 1,4778 K3 коэффициент оборачиваемости активов (н.п. - данные на начало периода, к.п. - данные на конец периода), стр.2110 отч. о фин.рез. / [(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5] 1,1748 0,0356 0,965 K4 рентабельность продаж (ROS) (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.2110 0,041 0 0,0611 K5 рентабельность собственного капитала (ROE) (строка 2400 отч. о фин. рез.) / стр.1300 0,0645 0 0,041 R-счет R = 2K1 + 0.1K2 + 0.08K3 + 0.45K4 + K5 0,2117 0,0444 0,5409 Риск банкротства - R <1 - риск банкротства высокий - R = 1 - пограничное значение - R >1 - риск банкротства низкий Высокий Высокий Высокий При разработке своей модели российские ученые использовали метод, предложенный Э. Альтманом и обосновали новые весовые значения коэффициентов, т.о. модель применима для отечественных предприятий и на наш взгляд - верно оценивает имеющиеся угрозы и риски в хозяйственной деятельности. Результаты моделирования не только отражают высокий риск банкротства предприятия, но также верную его динамику - наиболее критичный показатель R отмечен в 2015 году, он составил 0,0444 единицы. Расчет вероятности банкротства на основе комплексного коэффициента Зайцевой в таблице 9 проведен за трехлетний период, т.о. нет возможности оценить риск банкротства Гвардейского потребительского общества в 2014 году, так как в данной модели не существует единой шкалы для оценки вероятности банкротства того или иного предприятия. Чтобы оценить риск банкротства в текущем году, необходимы данные по шестому фактору модели (Величина активов предприятия на единицу денежной выручки) за предшествующий год. Комплексный показатель 2015 года свидетельствует о высоком риске банкротства, в 2016 году - отображается улучшение финансового состояния предприятия и снижение вероятности банкротства. Таблица 9 Оценка вероятности банкротства Гвардейского потребительского общества за период 2014 - 2016 гг. на основе модели Зайцевой Показатели Методика расчета 2014г. 2015г. 2016г. Комплексный коэффициент Зайцевой K1 Прибыль (убыток) до налогообложения в расчете на единицу собственного капитала (строка 2300 отч. о фин. рез.) / стр.1300 Нормативное значение К1 = 0 0,0799 0,0001 0,0706 K2 Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности стр. 1520 / стр. 1230 Норм. значение К2 = 1 20,2194 11,8124 1,8517 K3 Соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (стр.1520+стр1510) / стр. 1250 Норм. значение К3 = 7 18,1323 15,3545 4,211 K4 Прибыль до налогообложения на единицу выручки (строка 2300 отч. о фин.рез.) / (строка 2110 отч. о фин.рез.) Нормативное значение К4 = 0 0,0397 0,0013 0,0468 K5 Соотношение заемного и собственного капитала (стр.1400+стр.1500) / стр.1300 Нормативное значение К5 = 0,7 0,7121 0,5958 0,5626 K6 Величина активов предприятия на единицу денежной выручки стр. 1600 / (стр. 2110 отч. о фин.рез.) Нормативное значение К6=К6 предыдущего года 0,8512 28,1079 1,0363 Кфакт Кфакт = 0,25К1 + 0,1К2 + 0,2К3 + 0,25К4 + 0,1К5 + 0,1К6 5,8346 7,1229 1,2166 Риск банкротства Нормативное значение Кнорматив рассчитывается как: Кнорматив = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К6 предыдущего года Кнорматив =1.57 + 0,1 * К6 предыдущего года Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. Невозможно определить, т.к. необходимы данные предшеству-ющего года Высока вероят-ность банкрот-ства Незначи-тельный риск банкрот-ства Сопоставление результатов моделирования в таблице 10 показывает, что практически все отечественные модели оценки вероятности дают более реалистичный, хотя и менее оптимистичный прогноз перспектив хозяйственной деятельности предприятия. Все экономические модели российских ученых и ученых стран ближнего зарубежья свидетельствуют о высоком риске банкротства предприятия в 2014 и 2015 годах. Таблица 10 Сводные данные по оценке вероятности банкротства предприятия на основе интегральных экономических моделей зарубежных и российских ученых Наименование и интерпретация результатов экономической модели риска вероятности банкротства Оценка вероятности банкротства 2014г. 2015г. 2016г. ЗАРУБЕЖНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ДВУХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ БИВЕРА Низкая Низкая Низкая - при Z ≥ 0,3 вероятность высокая; - -0,3 ≤ Z ≤ 0,3 - вероятность средняя при Z = 0 - вероятность равна 0,5; - Z < -0,3 - вероятность низкая Z = -0,7368 Z = -0,8122 Z = -1,9534 МОДИФИЦИРОВАННАЯ 4-Х ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА Зеленая зона Серая зона Зеленая зона - при Z<1,1 - «красная зона», есть вероятность банкротства; - 1,1 < Z < 2,6 - «серая зона», пограничное состояние; - Z > 2,6 - «зеленая зона», низкая вероятность банкротства Z = 2,8783 Z = 2,5463 Z = 2,7645 ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЛИСА Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает Банкротство не угрожает - при Z > 0,037 - предприятию не угрожает банкротство - Z = 0,037 пороговое значение - Z<0,037 - имеется угроза банкротства Z = 0,1346 Z = 0,069 Z = 0,1503 ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ТАФФЛЕРА-ТИШОУ Банкротство не угрожает Имеется угроза банкротства Банкротство не угрожает - при Z > 0,3 - предприятию не угрожает банкротство - Z = 0,3 - пороговое значение - Z<0,3 - имеется угроза банкротства Z = 0,3296 Z = 0,063 Z = 0,4203 ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЧЕССЕРА Предприятие финансово устойчиво Предприятие финансово устойчиво Предприятие финансово устойчиво - при Z < 0,5 предприятие финансово устойчиво и платежеспособно - Z > 0,5 риск невыполнения финансовых обязательств Z = 0,0001 Z = 0,1707 Z = 0,0007 ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ И МОДЕЛИ УЧЕНЫХ СТРАН БЛИЖНЕГО ЗАРУБЕЖЬЯ ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ТЕРЕЩЕНКО Предприятию угрожает банкротство Предприятию угрожает банкротство Предприятию угрожает банкротство - при Z > 2 - предприятие финансово устойчиво - 0 < Z < 2 - предприятию угрожает банкротство - Z < 0 - предприятие фактически наполовину банкрот Z = 0,9974 Z = 0,7287 Z = 0,8105 ЧЕТЫРЕХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ БЕЛИКОВА-ДАВЫДОВОЙ Риск высокий Риск высокий Риск низкий - при R <0, риск банкротства максимальный (90-100%). - 0< R <0.18, риск банкротства высокий (60-80%). - 0.18< R <0.32, риск банкротства средний (35-50%). - 0.32< R <0.42, риск банкротства низкий (15-20%). - R >0.42, риск банкротства минимальный (до 10%). R = 0,1538 R = 0,0019 R = 0,3565 ПЯТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ САЙФУЛИНА-КАДЫКОВА Риск высокий Риск высокий Риск высокий - R <1 - риск банкротства высокий - R = 1 - пограничное значение - R >1 - риск банкротства низкий R = 0,2117 R = 0,0444 R = 0,5409 ШЕСТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ЗАЙЦЕВОЙ (КОМПЛЕКСНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ЗАЙЦЕВОЙ) Невозможно определить, нет данных 2012 года Высока вероятность банкротства Незначительный риск банкротства Нормативное значение Кнорматив рассчитывается как: Кнорматив =1,57 + 0,1 * К6 (шестой фактор) предыдущего года Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства. Если наоборот, то риск банкротства незначительный. К = 5,8346 К = 7,1229 К = 1,2166 Эти же данные подтверждаются детальным экономическим анализом, который вскрывает проблему сокращения активов предприятия, объемов продаж, проблемы с ликвидностью и деловой активностью, отсутствием прибыли в 2015 году. Последний год исследуемого периода отмечается некоторым финансовым оздоровлением деятельности предприятия - улучшением ликвидности и повышением оборачиваемости оборотных активов, получением прибыли. К данному улучшению оказались «чувствительны» модель Беликова-Давыдова и комплексный коэффициент Зайцевой, которые показывают снижение риска банкротства Гвардейского потребительского общества. Таким образом, считаем нецелесообразным для оценки вероятности банкротства российских предприятий применять западные эконометрические модели, так как они хотя и показывают некоторое ухудшение интегрального показателя в 2015 году, однако это не меняет в целом «радужную» картину отсутствия перспектив банкротства. Следовательно, предприятие не имеет возможности получить заблаговременное предупреждение и разработать план мероприятий по финансовому оздоровлению. Применение изученных западных моделей в условиях российской экономики требует уточнения весовых коэффициентов моделей или шкалы оценки результатов моделирования.

Научные конференции

 

(c) Архив публикаций научного журнала. Полное или частичное копирование материалов сайта возможно только с письменного разрешения администрации, а также с указанием прямой активной ссылки на источник.